白酒消费大省的山东，为什么没有诞生一家白酒上市公司？

截至2026年9月，山东人爱喝酒，也能生产酒，却没有一家以白酒为主营业务的A股上市公司。

这件事放在全国白酒版图里很显眼。四川有五粮液、泸州老窖、舍得和水井坊，安徽有古井贡、口子窖、迎驾贡酒和金种子，江苏有洋河、今世缘，山西有汾酒。山东拥有近一亿人口，白酒消费市场庞大，地方酒厂遍布各地，资本市场上的位置却一直空着。

严格说，山东历史上出现过白酒上市主体。1997年底，兰陵集团通过资产置换进入股票代码600735的山东环宇股份，上市公司随后更名为兰陵陈香。十年后，酒业资产被置出，新华锦借壳兰陵陈香。此后，600735与兰陵酒再无主营业务关系。

景芝则经历了两次资本化受挫：今世缘方案属于跨省产业并购，ST亚星方案带有明显的壳重组色彩。把两次交易都叫作“借壳失败”，会漏掉最关键的商业信息。

山东缺少白酒上市公司的答案，就藏在兰陵装进去又被拿出来的资产，以及景芝几次谈判没有谈拢的条款里。

兰陵上市：装进壳里的酒业资产并不完整

20世纪90年代，鲁酒处于高光时刻。行业资料显示，1991年山东白酒产量升至全国第一，1996年达到131.71万千升；兰陵当年产量约10万吨，位居全国前列。

兰陵也最早摸到了资本市场的大门。

600735原来的主体是山东环宇股份，主营百货零售，1996年以历史遗留问题企业身份在上交所挂牌。1997年，环宇股份把鲁南大厦、人民商场等商业资产交给兰陵集团，换入平邑酒厂、郯城酒厂的资产，以及兰陵美酒20.6%的股权。公司主营业务由商业零售转向酒类生产和销售。